/*!*******************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************!*\ !*** css ./node_modules/css-loader/dist/cjs.js??ruleSet[1].rules[3].use[1]!./node_modules/@wordpress/scripts/node_modules/postcss-loader/dist/cjs.js??ruleSet[1].rules[3].use[2]!./node_modules/@wordpress/scripts/node_modules/sass-loader/dist/cjs.js??ruleSet[1].rules[3].use[3]!./src/style.scss ***! \*******************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************/ /** * The following styles get applied both on the front of your site * and in the editor. * * Replace them with your own styles or remove the file completely. */ .wp-block-suno-banners-set { background-color: white; color: black; padding: 10px; border: 1px solid black; } .css-1iznhho.css-1iznhho.css-1iznhho { font-weight: 600; } /*# sourceMappingURL=style-index.css.map*/ li:nth-last-child(2){position:unset!important} @media screen and (min-width: 1221px) { .globalHeaderMenu > li:last-of-type { display: flex !important; justify-content: center !important; align-items: center !important; position: unset!important; right: -417px; } .globalHeaderMenu > li:last-of-type a { top: 15px; padding: 0 !important; color: #fff; font-weight: 900; text-indent: 0; position: relative; background-color: #d42126; display: flex; justify-content: center; align-items: center; width: 142px; height: 52px !important; padding-top: 14px !important; } .globalHeaderMenu > li:last-of-type a::after { display: none; } .globalHeaderMenu > li:last-of-type a::before { content: "(SUNO)"; position: absolute; top: 19px; left: 19px; font-weight: bolder; color: #fff; } } @media screen and (min-width: 1221px) and (max-width: 1599px) { .globalHeaderMenu > li:last-of-type { right: -204px; } } @media screen and (max-width: 1221px) { .globalHeaderMenu > li:last-of-type { background-color: #d42126; } .globalHeaderMenu > li:last-of-type a { text-indent: 65px; font-weight: 900 !important; color: #fff; } .globalHeaderMenu > li:last-of-type a::before { content: "(SUNO)"; position: absolute; top: 16px; left: 20px; font-weight: 900; color: #fff; text-indent: 0; } } .globalHeaderMenu li ul li a { white-space: nowrap; } @media screen and (min-width: 1221px) { .globalHeaderMenu > li:nth-last-child(2) { display: flex !important; justify-content: center !important; align-items: center !important; position: absolute; right: -417px; } .globalHeaderMenu > li:nth-last-child(2) a { top: 15px; padding: 0 !important; color: #fff; font-weight: 900; text-indent: 0; position: relative; background-color: #d42126; display: flex; justify-content: center; align-items: center; width: 142px; height: 52px !important; padding-top: 14px !important; background:black; padding-right: 21px !important; } .globalHeaderMenu > li:nth-last-child(2) a::after { display: none; } .globalHeaderMenu > li:nth-last-child(2) a::before { content: "CONHEÇA NOSSA"; position: absolute; top: 19px; left: 19px; font-weight: bolder; color: #fff; white-space: nowrap; } } @media screen and (min-width: 1221px) and (max-width: 1599px) { .globalHeaderMenu > li:nth-last-child(2) { right: -204px; } } @media screen and (max-width: 1221px) { .globalHeaderMenu > li:nth-last-child(2) { background-color: #d42126; } .globalHeaderMenu > li:nth-last-child(2) a { text-indent: 65px; font-weight: 900 !important; color: #fff; } .globalHeaderMenu > li:nth-last-child(2) a::before { content: "CONHEÇA NOSSA"; position: absolute; top: 16px; left: 20px; font-weight: 900; color: #fff; text-indent: 0; } } .globalHeaderMenu > li:nth-last-child(2):hover{background:#323232} .globalHeaderMenu > li:nth-last-child(2) a:hover{background:#323232} .globalHeaderMenu > li:nth-last-child(1):hover{background:#dc4d51} .globalHeaderMenu > li:nth-last-child(1) a:hover{background:#dc4d51} @media screen and (max-width: 1220px) { .globalHeaderMenu > li:nth-child(6) a{text-indent: 140px;} .globalHeaderMenu > li:nth-last-child(2){background:#000} .globalHeaderMenu > li:nth-child(6){margin-left: 0px!important;} } .globalHeaderMenu > li:nth-last-child(2){position:unset!important} .globalHeaderMenu > li:nth-child(6){margin-left: 56px;} @media screen and (max-width: 1599px) { .globalHeaderMenu > li:nth-child(6){margin-left: 30px;} }

SNEL11 desafia “fetiche” do P/VP e enfatiza importância de observar retorno real

Ao mesmo tempo em que atrai cada vez mais investidores interessados em novos paradigmas de geração de energia, o SNEL11, fundo imobiliário da Suno Asset que investe na gestão de usinas solares, se mostra pronto para desafiar uma das métricas mais comuns do mercado de FIIs, a relação P/VP.

https://image.staticox.com/?url=https%3A%2F%2Ffiles.sunoresearch.com.br%2Fn%2Fs%2F2025%2F05%2FBanner-Materias_-Dkp_-1420x240-2.png

O indicador é usado como bússola para avaliar se um fundo imobiliário está “caro” ou “barato”, a partir de uma conta simples: a divisão do valor de mercado de um ativo e seu valor patrimonial por cota (VPC). Se esse resultado está acima de 1, o FII está em sobrepreço; se ficar abaixo, está “descontado”.

A Suno Asset, no entanto, defende que a métrica P/VP é insuficiente para avaliar fundos cuja lógica de geração de valor vai além do ativo imobiliário tradicional — lajes, galpões e CRIs.  O CIO da gestora, Vitor Duarte, explica por que essa leitura, no caso do SNEL11, é técnica e conceitualmente equivocada.

“O valor patrimonial do SNEL11 reflete o custo histórico dos ativos, ou seja, o preço pago pelas usinas solares, e não o valor de mercado ou a capacidade econômica de geração de caixa desses empreendimentos”, explica o executivo. Segundo ele, é o mesmo equívoco de “avaliar uma hidrelétrica pelo custo do concreto, ignorando o potencial de geração de caixa livre aos cotistas que ela gera”.

Vale lembrar que os ativos do fundo são reavaliados anualmente por empresas especializadas, conforme exige a regulação do mercado de FIIs. “No caso da primeira emissão, por exemplo, as usinas foram avaliadas por auditoria independente, e os laudos confirmaram que os ativos valem mais do que o custo histórico registrado na contabilidade”, explica Guilherme Barbieri, head do SNEL11. “Ou seja, mesmo do ponto de vista patrimonial, o fundo tende a refletir uma valorização ao longo do tempo.”

https://image.staticox.com/?url=https%3A%2F%2Ffiles.sunoresearch.com.br%2Fn%2Fs%2F2025%2F05%2FLead-Magnet-1420x240-1.png

SNEL11 x P/VP: “Indicador não mostra atratividade”, diz gestor

Vitor Duarte explica que o P/VP, enquanto métrica contábil, “pouco diz sobre a atratividade econômica do fundo”. O que realmente importa para o investidor é o retorno implícito no preço de mercado, expresso pela taxa interna de retorno (TIR) e pelo dividend yield recorrente.

Com base nas distribuições realizadas recentemente, de R$ 0,10 por cota ao mês, o SNEL11 entrega atualmente um dividend yield real de 14,74% ao ano, impulsionado pelos contratos de longo prazo atrelados à inflação, típicos de projetos de geração distribuída. “É um retorno difícil de se encontrar na indústria de FIIs, até mesmo nos ativos negociando abaixo do valor patrimonial”, diz o CIO.

A conta, segundo ele, é clara: no fechamento de 15 de maio de 2024, com o SNEL11 cotado a cerca de R$ 8,60 e um valor patrimonial contábil de R$ 8,10, o investidor estaria comprando o fundo a um prêmio de 6,2%. Ainda assim, com o fluxo atual de dividendos, a taxa de retorno real projetada continua amplamente acima da média do setor.

“Esse tipo de retorno real, com contratos longos, atrelados à inflação, é muito difícil de replicar no mercado atual. E isso é o que importa no fim do dia: quanto de caixa o fundo consegue gerar para os cotistas,” completa Guilherme Barbieri.

Mais do que uma provocação ao status quo, a defesa da Suno Asset é um chamado à sofisticação analítica. Em tempos de juros reais elevados e reprecificação estrutural de ativos, olhar apenas o P/VP de um FII é como julgar um livro pela capa: ignora completamente o conteúdo que realmente determina seu valor.

Se o SNEL11 marca uma nova fase para os fundos imobiliários, em que infraestrutura, energia limpa e retorno real ganham protagonismo, a superação do fetiche contábil do P/VP talvez seja o primeiro o para construir uma indústria mais madura e menos míope.

https://image.staticox.com/?url=https%3A%2F%2Ffiles.sunoresearch.com.br%2Fn%2Fs%2F2024%2F01%2F1420x240-Banner-Artigos-1-_-Banner-Materias-1-SNCI-AO.png

Fernando Cesarotti

Compartilhe sua opinião