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Sabesp (SBSP3): Genial vê retorno potencial de 39% nas ações

A Genial Investimentos atualizou suas estimativas para a Sabesp (SBSP3), indicando compra com preço-alvo de R$ 120, o que representa um potencial de valorização de 39%, considerando o retorno esperado de 37% mais dividendos projetados em 2,2% para 2025.

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A casa destaca que a companhia está bem posicionada para capitalizar oportunidades, mas enfrenta desafios significativos, principalmente relacionados a metas de universalização, governança e riscos políticos.

A avaliação positiva sobre as ações da Sabesp se baseia, segundo a Genial, em um cenário que combina:

  1. Extensão das concessões até 2060: A prorrogação das concessões fornece um horizonte operacional estável e de longo prazo.
  2. Expansão de investimentos: A Sabesp planeja investir cerca de R$ 70 bilhões até 2030 para alcançar a universalização dos serviços de água e esgoto, reforçando sua posição no mercado.
  3. Eficiência operacional: O fim de políticas desfavoráveis, como descontos para grandes consumidores, e a busca por maior eficiência são aspectos que sustentam a tese de valorização.
  4. Política de dividendos crescente: A expectativa é que os dividendos avancem gradualmente de um pay-out de 25% em 2024 para 100% a partir de 2030, o que atrai investidores de perfil mais conservador.

Os analistas destacam que a SBSP3 está atualmente negociando com uma taxa interna de retorno real de 12,6%, um prêmio moderado em relação ao rendimento do Tesouro 2060 (7,18%) e superior ao custo de capital próprio estimado (9,9%).

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Apesar das perspectivas positivas, a Genial aponta desafios importantes:

  1. Revisões tarifárias e metas de universalização: A Sabesp está sujeita a revisões tarifárias anuais até 2030. O descumprimento das metas pode acarretar penalizações conhecidas como “Fator U”, que impactam diretamente o pagamento de dividendos.
  2. Governança: Com um conselho de istração que combina representantes do Estado de São Paulo, investidores independentes e o acionista de referência, resta observar se o modelo será eficaz na prática.
  3. Risco político: Mesmo privatizada, a Sabesp fornece serviços essenciais, o que a torna vulnerável a pressões políticas em situações adversas, como crises hídricas.

A casa afirma também que o mercado ainda não precificou adequadamente as ações SBSP3, que atualmente negociam próxima a 1x o múltiplo Valor da Firma/Base de Remuneração 2025. A expectativa dos analistas é a de que os investimentos, ganhos de eficiência e melhorias de governança promovam uma reprecificação do ativo ao longo do tempo.

Portanto, a Genial entende o mercado está subestimando o potencial de valorização da Sabesp, especialmente em função dos planos de investimento robustos e do longo histórico de execução eficiente da companhia.

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Guilherme Serrano

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