Isa Cteep (TRPL4): após queda no lucro do 3T21, XP e Safra revisam recomendação
A Isa Cteep (TRPL4) divulgou o balanço do terceiro trimestre de 2021, apresentando queda de 53,1% no lucro líquido. Mas foi o anúncio de pagamento de R$ 348,8 milhões em dividendos intermediários e R$ 514,5 milhões em juros sobre o capital próprio (J) que trouxe otimismo ao mercado. A XP Investimentos avaliou o cenário como neutro e dentro do esperado, e revisou preço-alvo para R$ 26.
Segundo a XP, os resultados vieram em linha com as estimativas e refletiram:
- o impacto positivo do ciclo da Receita Anual Permitida (RAP) 2021/2022, que considera a variação positiva do IPCA e a aplicação da Revisão Tarifária Periódica;
- a entrada em operação de “projetos energizados nos últimos 12 meses”;
- a estabilidade e resiliência do segmento de transmissão de energia.
A XP afirma que o destaque financeiro da Cteep foi o EBITDA (Lucros antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização) ajustado, que atingiu R$ 593,8 milhões, em acordo com as estimativas da casa de análise, de R$ 633,4 milhões, e com o consenso de R$ 601,1 milhões (-6,3% e -2,5% respectivamente).
O lucro líquido da Cteep, no entanto, veio bem abaixo das expectativas: R$ 188 milhões, contrariando a projeção de R$ 512,6 milhões. A diferença em relação às estimativas reflete, segundo a XP, nas despesas financeiras maiores do que as esperadas e uma receita de equivalência patrimonial menor que a esperada.
Banco Safra destaca EBITDA da Isa Cteep
O EBITDA da Cteep ficou 1,7% acima das expectativas do banco Safra, que considera R$ 24,4 milhões provenientes do reconhecimento da parcela de ajuste referente ao processo da RBSE, e exclui R$ 2,8 milhões de despesas não recorrentes. O lucro líquido da Cteep, por sua vez, ficou 3,1% abaixo de nossas estimativas.
“O resultado de equivalência patrimonial de R$ 2 milhões ficou abaixo de nossa estimativa de R$ 32 milhões. A alavancagem aumentou para 2,3 vezes da dívida líquida sobre o EBTIDA ajustado (ante 1,9 vez do último trimestre)”, considerou o banco Safra sobre o resultado da Cteep.
O banco considera como pontos positivos da Cteep os novos projetos da empresa, o reforço da rede (RBNI) e fusões e aquisições. Como pontos de risco, chama atenção para os atrasos ou excessos de investimento nos projetos greendfield, em andamento, e para o processo envolvendo Eletrobras (ELET3) e a antiga Eletropaulo, que pode considerar a Cteep um devedor.
