Cemig (CMIG4): venda de fatia da Aliança Energia para Vale (VALE3) deve potencializar dividendos da estatal mineira, dizem analistas
A Vale (VALE3) fechou um acordo para adquirir a participação de 45% da Cemig (CMIG4) na Aliança Energia, uma empresa de capital fechado. Para os analistas da XP, o valor obtido, cerca de R$ 2,7 bilhões, é positivo, podendo potencializar o pagamento de dividendos nos próximos períodos.
Após a venda, a XP afirma que a Cemig ará a deter 45% da indenização que a Aliança Energia poderá receber pelo Desastre da Barragem de Fundão, que afetou uma de suas UHEs (Usinas hidrelétricas).
Segundo os analistas, a Cemig já havia informado que esta participação fazia parte de seus planos de desinvestimento. “A venda para a Vale poderá gerar valor para ambas as empresas visto que na Vale a Aliança poderá obter sinergias relevantes”, diz a equipe da XP, que recomenda compra das ações da Cemig, com preço-alvo de R$16/ação.
O valor de venda foi definido de acordo com as demonstrações financeiras de 30 de junho de 2023 e está sujeito a atualização de dividendos e correção monetária do CDI. O preço implica um múltiplo de 8,3x EV/EBITDA 2023, que está acima da estimativa da XP, mais próximo do valor de R$ 2 bilhões.
O Itaú BBA também avalia que a operação pode resultar em uma maior distribuição de dividendos da Cemig. “Embora a empresa reitere em reuniões com investidores que o payout deve permanecer em 50% a curto prazo, esse impacto não recorrente da venda da Aliança poderia impulsionar suas capacidades de dividendos e aproximar o rendimento de dividendos de 10% para 2024”, comentam os analistas. A research tem recomendação neutra, com preço-alvo de R$ 14,75.
Cemig vem entregando um plano sólido de desinvestimento, diz BBA
De acordo com os analistas do BBA, a venda da participação na Aliança Energia mostra a solidez do plano de desinvestimento da Cemig. Segundo a empresa, essa simplificação da estrutura corporativa gerou aproximadamente R$ 1,9 bilhão de entrada de caixa desde 2019, e trouxe a bordo R$ 1,1 bilhão em créditos tributários.
“A venda de 45% do patrimônio total da Aliança para a Vale gerará ganhos de capital para a Cemig, assumindo um valor patrimonial total para a Aliança de R$ 1,17 bilhão até o final de 2023. Esperamos que a empresa pague cerca de R$ 580 milhões em impostos sobre esses ganhos de capital, então o valor líquido criado após impostos será de cerca de R$ 2,3 bilhões”, projeta o BBA.
O Bank Of America (BofA) também elogiou o plano contínuo de desinvestimento da Cemig e o foco em operações principais. No entanto, os analistas mantêm a classificação neutra, pois avaliam um equilíbrio adequado entre risco e recompensa, com possível interferência política.
“No preço atual, vemos as ações da CMIG4 sendo negociadas a uma TIR real de 12%. Apesar da avaliação barata, consideramos a diferença de spread de 200 pontos-base em relação aos pares (por exemplo, ENGI com TIR real de 11%) como pouco atraente, dada a interferência política em andamento em relação à possível transferência de controle”, cita o BofA.
Companhia tem lucro líquido de R$ 1,88 bilhão no 4T23
A Cemig registrou um lucro líquido de R$ 1,885 bilhão no quarto trimestre de 2023, alta de 34,1% em relação ao reportado em igual etapa do ano anterior.
A companhia também mostrou Ebitda (Lucro Antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização) ajustado pela exclusão de itens não recorrentes de R$ 2,452 bilhões, representando um crescimento de 24,5% no comparativo com igual etapa do ano anterior.
Já a receita líquida da Cemig foi de R$ 9,956 bilhões, representando uma alta de 2,1% no comparativo com igual intervalo do ano anterior.
Operacional da Cemig no 4T23
Nos dados operacionais, o resultado da Cemig no 4T23 mostrou que a receita com fornecimento bruto de energia somou R$ 8,917 bilhões, aumento de 29,2% em relação ao mesmo período do ano anterior.
O fornecimento bruto de energia totalizou 16.693.429 megawatts-hora (MWh) no quarto trimestre.
Além disso, o fornecimento bruto de energia elétrica pela classe residencial na área de concessão da Cemig foi de 3.289.232 MWh.
No segmento industrial da Cemig, foi de 4.568.119 MWh, ao o que no segmento de Comércio e Serviço foi de 2.441.220 Mwh.
Desempenho anual das ações da Cemig
Cotação CMIG4
